研报正文探花 白虎

现货商场动态

尿素现货商场来看，上周尿素价钱显耀着落，成交疲弱态势依旧。元旦假期前，12月26日保供稳价会议未开释出内容利好，现货工场报价开启新一轮着落，主流地区报价跌破1650元/吨;元旦纪念，商场情感延续低迷态势，刚需春节前冉冉转弱，买涨不买跌的心态下，下流拿货心态愈发严慎，工场报价束缚下探蜕变低，上周周度跌幅20-90元/吨。当今朔方尿素工场主流出厂价钱到1560-1600元/吨;山西工场低端价钱降至1520元/吨;新疆尿素工场对疆内出厂报价降至1500-1700元/吨，低端价钱在北疆，高端报价在南疆;江苏及安徽中小颗粒尿素工场出厂价钱界限在1580-1690元/吨，低端价钱在安徽，高端价钱在江苏;两广地区尿素商场价钱降至1750-1800元/吨。周末以来行情着落态，暂无止跌迹象。

期货动态

上周，盘面上尿素单边下挫并蜕变低，主力2505合约周度收盘价钱重点显明下移。周一，受周末现货显耀走低影响，本日尿素主力低开后窄幅轰动，收盘价钱重点延续下移;周二主力小幅高开后冲高回落，保管在1700元/吨上方动手，延续短处;周四，主力整数关隘开盘后争夺，冲高回落，最终收于1700整数关隘下方;周五，主力跳空在整数关隘下方低开后大幅下挫，收盘价钱重点连接蜕变低。本周一，主力开盘后连接偏弱动手。截止到1月3日，尿素主力5月合约报收于1659元/吨，较12月27日结算价1721元/吨着落62元/吨，跌幅3.6%，振幅4.1%。

从技能图形来看，尿素主力2505合约自11月上旬以来，基本上呈现着落态势。上周主力2505合约跌破前低撑捏再蜕变低，技能标的清楚已经空头商场，当今看小时线和日线仍呈现放量着落态势，但行情动手至1630-1620撑捏带隔邻，部分技能标的清楚出超卖信号，短期盘面连接下算作能或放缓，在该撑捏带隔邻或有所博弈，瞻望本周盘面上尿素短处轰动，2505动手区间参考1700-1550元/吨。

国庆假期纪念，盘面上尿素保管了较万古刻的区间轰动，基本面旯旮变动较为有限的情状下，好意思国大选、国内战略预期等宏不雅层面扰动加大盘面波动幅度;11月底磷肥出口暂停的音讯打击商场关于尿素出口的预期，11月29日盘面大幅下挫收尾小幅反弹的态势，随后轰动两日，紧接着国内宏不雅战略预期转弱，商品商场举座下挫，尿素在宏不雅和产业践诺双重压力下，跌破1850隔邻撑捏;12月中旬，国内务治局会议和中央经济使命会议召开，盘面走出冲高回落态势;

12月下旬，商场传出保供稳价会议以及出口干系音讯，带动盘面快速反弹;12月26日保供稳价会议未有内容利好给出，重叠前期练习装配复产，以及附进春节刚需撑捏走弱，期现货价钱开启新一轮共振着落。UR505合约上周周度成交量1248.78万吨，周环比减少247.21万吨;捏仓量546.76万吨，周环比加多124.87万吨。

上周，尿素期现货价钱重点周度下移，现货价钱跌幅更大，基差周度有所走弱。以山东地区为基准，截止1月3日，尿素1月合约基差-11元/吨，周度-31元/吨;5合约基差-39元/吨，周度-17元/吨。01合约附进交割，基差瞻望围绕0轴波动。截止1月3日，1-5价差-28元/吨，5-9价差-38元/吨，周度-21元/吨。

探花 白虎

2025年1月6日，尿素仓单数目6392张，周环比+138张。

尿素供应端

上周，尿素周产量环比小幅回升。隆众数据清楚，12月26日-1月1日，尿素周产量123.81万吨，较上周加多0.90万吨，环比涨0.73%;周均日产17.69万吨，较上周加多0.13万吨，同比偏高1.82万吨。其中，煤制尿素周产量107.72万吨，较上期涨1.80万吨，环比涨1.70%;气制尿素周产量16.09万吨，较上期减少0.90万吨，环比跌5.30%。中小中颗粒周产量97.25万吨，环比+1.28%;大颗粒周产量26.56万吨，环比-1.23%。

装配变动上，上周新增2家(装配)企业泊车，泊车企业归附2家(装配)企业。本周瞻望1家企业研究泊车练习，3-5家泊车装配归附坐褥，谈判到临时性练习或有发生，瞻望本周产量回升或加速。左证肥易通数据，2025年1月6日，世界尿素日产量17.45万吨，较上周五下降0.07万吨，开工率76.69%。(2024年12月份世界平均日产量17.78万吨，较11月下降0.79万吨，平均开工率78.12%，较11月下降3.51%)

原材料商场来看，上周煤炭价钱跌势放缓，有企稳迹象。年底个别煤矿完成年度任务后，停产休假，国内供应旯旮收紧，重叠春节前下流小幅备货，商场举座情感有所浮松，产地和口岸报价企稳小幅上调;可是长协煤畴昔达成、入口资源亦豪阔，且本年暖冬电厂日耗抬升安详，重叠非电工业需求春节时期放缓，商场关于后市预期仍较为严慎，瞻望短期煤炭价钱稳中小幅波动，反弹空间较为有限。截止1月6日，秦皇岛能源末煤Q5500报价在770元/吨，周度+5元/吨;晋城商场价钱，无烟煤洗小块1030元/吨，周度-70元/吨。

上周，国内液化自然气价钱着落，据生意社液化自然气报价，截止1月6日国内液化自然气基准价为4292元/吨，与12月30日比拟(4334元/吨)，周度-42元/吨，周环比-0.97%。冬季取暖需求撑捏自然气价钱，气头尿素装配资本稳中高潮为主。

上周，合成氨价钱小幅高潮，截止到1月3日，山东地区合成氨价钱2415元/吨，周度着落47元/吨;尿素现货价钱重点周度着落显明;山东地区合成氨尿素价差795元/吨，周度走扩33元/吨。上周，甲醇现货价钱稳中小幅着落，截止到1月3日，甲醇报价2550元/吨，甲醇与尿素价差930元/吨，周度走扩65元/吨。

尿素需求端

上周，复合肥价钱捏稳为主，截止到1月3日，45%硫基复合肥报价2720元/吨，周环比捏平;原材料着落为主，其中合成氨、磷酸一铵和尿素价钱周度着落，氯化钾、硫酸价钱周度捏平，最终资本有所下降，复合肥价钱捏稳的情况下，利润环比有所回升。12月27日-1月2日，复合肥开工率40.87%，较上周下降0.75个百分点，同比偏高2.73个百分点。复合肥商场走货欠佳，制品肥高位捏续攀升，企业坐褥积极性下降，装配开工率贯穿三周小幅回落。

12月27日-1月2日，中国三聚氰胺周均产能讹诈率54.98%，较上期减少5.03个百分点，同比偏低10.45个百分点，山东、湖北、四川地区产能讹诈率下降，山西地区产能讹诈率擢升。从装配变动研究上看，本周舜天及华鲁恒升练习装配或将归附，协力泰存坐褥波动，瞻望供应量小幅加多，周均产能讹诈率或在58%。三聚氰胺国内需求清淡，下流按需采购为主，四季度出口撑捏尚可，但举座商场缺少利好提振，厂家出货为主，装配负荷难有抬升。

库存数据来看，截止2025年1月2日，中国尿素企业总库存量155.08万吨，较上周加多2.58万吨，环比加多1.69%，同比偏高95.15万吨。本周看，装配复产抬升供应压力，刚需撑捏虽有走弱，但买卖商以及下流有春节前备货的老例，存眷节前备货力度，瞻望厂内库存周环比变动有限。截止1月2日，中国尿素口岸样本库存量15.4万吨，环比捏平;本周期口岸未见显明变化，举座口岸库存量保捏巩固。

国外商场

上周国外尿素商场延续涨势。截止到1月3日，小颗粒中国FOB价报236.5好意思元/吨，周环比-13.5好意思元/吨;波罗的海FOB报价330好意思元/吨，周环比+12.5好意思元/吨;阿拉伯海湾价钱365好意思元/吨，周环比+7.5好意思元/吨;东南亚CFR报价430元/吨，周环比+5好意思元/吨。

截止到1月3日，大颗粒中国FOB价报241.5好意思元/吨，周环比-13.5好意思元/吨;埃及大颗粒FOB价钱404.5好意思元/吨，周环比+16好意思元/吨;阿拉伯海湾大颗粒FOB价钱349.5好意思元/吨，周环比+7好意思元/吨;波罗的海大颗粒FOB价钱342.5好意思元/吨，周环比+12.5好意思元/吨;东南亚CFR报价385好意思元/吨，周环比+5好意思元/吨;好意思湾FOB报价332好意思元/吨，周环比捏平。

当今看，中国尿素出口战略仍处于收紧状态，存眷出口战略变动。

（转自：曲合期货）探花 白虎