新年起原格林童话，世界老本市集波动加重。当作长线资金、耐烦老本和市集稳固器的保障资金，如何预测新一年投资情景？

　　为探寻保障机构2025年投资念念路，证券时报·券商中国在岁末岁首向保障公司投资部门和保障财富处置公司干系负责东说念主披发问卷，这亦然证券时报2016年以来勾通第十年开展“中国保障投资官访问”。

　　本次2025年中国保障投资官访问共回收34份灵验问卷，访问对象笼罩国内主要保障资管公司、保障公司的首席投资官以及投资业务条线负责东说念主。样本机构处置险资边界卓越25万亿元，占32万亿元保障资金余额近好像。

　　对于2025年投资远景，参与访问的保障投资官宗旨“中性偏乐不雅”——近七成的投资官以为“中性”，26%的投资官暗示“乐不雅”或“比较乐不雅”。

　　对于A股市集投资，保障投资官的宗旨多为“契机大于风险”，34位保障投资官中有23位抓这一宗旨，占比67.65%，另有3位投资官以为A股“很是有契机”。对于红利财富，超七成的保障投资官仍看好其投资价值。

　　详细保障投资官的不雅点来看，岁首股市调动已灵验开释风险、股市风险收益比提高、看好结构性契机重叠政策预期等成分，A股2025年契机大于风险。保障投资官相对看好的板块轮番为科技、消费、周期板块。

　　对于2025年险资建立职权财富的比例变化，超六成保障投资官抓“提高”的倾向。其中，算计“有所提高”的占比55.88%，卓越半数；算计“较着提高”的占比5.88%。

　　不外，在利率核心下行的布景下，大齐保障投资官预期险资改日收益办法呈现“稳中有降”的趋势。此外，国内经济情景、国外市集环境、国内务策和地缘政事四大成分齐受到保障投资官的体恤。

　　2025年投资远景：近七成选“中性”

　　现时，国内经济处在复苏经由中，对于2025年的投资远景，保障投资官如何判断值多礼贴。

　　2025年中国保障投资官访问显露，在34位投资官中，有23位对本年的投资远景抓“中性”魄力，占比67.65%；有5位投资官以为“比较乐不雅”，4位以为“乐不雅”，系数占比超26%。

　　抓有“乐不雅”魄力的一位保障投资官以为，高层不绝出台的重磅政策，包括12万亿元地方化债“组合拳”，央行再贷款机制、回购机制，央行汇率市集的操作，任意提振消费，全场所扩大国内需求等，齐是助力经济自如向好的助推器。同期，AI（东说念主工智能）等翻新性科技的应用，将进一步推动经济的高出，从而灵验提高投资效益。

　　多位抓有“中性”宗旨的投资官分析以为，宏不雅政策出现转向，在一系列稳增长政策“组合拳”的支抓下，经济的尾部风险已权贵裁减。从市集情况来看，债券市集已由单边利率牛市转为宽幅震憾态势，债券收益率核心可能偏低，这使得债券市集预期投资收益率权贵裁减。而职权市集在1月初经验快速调动后，估值和筹码结构得到改善，融资盘快速消化，市集将企稳回升。从中期来看，跟着政策安详出台，东说念主工智能等产业趋势加快变革，消费等领域也见底回升，市集存在较多结构性契机。

　　近半数以为本年投资环境好于客岁

　　对2025年的投资环境预期，保障投资官的宗旨有一定分化。访问扫尾显露，上述34位投资官中，有16位以为2025年的投资环境要好于2024年，占比47.06%；有7位投资官（占比20.59%）暗示尚难预测。

　　以为2025年投资环境好于2024年的投资官，提到的原因包括“政策稳增长的信心增强，市集预期仍是发生权贵变化”“政策转向后，市集稳固性有望辅助”“国表里金融周期转为一致，国内宏不雅政策明确转为积极”等。

　　有7位投资官暗示对投资环境的变化尚难预测。其中一位投资官分析，里面政策环境仍是改善，但国外市集不祥情趣加大。从2024年底的中央政事局会议和中央经济责任会议来看，稳增长政策的一致性和延续性将会保抓，现在第一阶段的政策仍是落地；算计第二阶段的政策（对于改善经济）将在2025年提上日程，是重中之重。2025年内需能否进一步发力，核心成分在于财政政策的力度、节律与标的，现在需要进一步不雅察。

　　改日1～3年收益办法或稳中有降

　　连年来险资的投资收益下滑趋势引起市集的体恤。

　　这次访问扫尾显露，对于改日1～3年投资收益办法如何调动的问题，投资官倾向于“保管自如”和“有可能下调”的均占45.45%；也有个别投资官暗示，有可能会上调改日1～3年的投资收益办法。

　　利率核心下移是险资下调改日收益办法的主要原因。一位大型保障资管投资官暗示，债券收益率下行过快，因此，改日1～3年空间有限。

　　“欠债端成本下落安详，财富端投资收益办法权贵下调的难度较大。”一位倾向于收益办法保管自如的投资官暗示。

　　四大市集影响成分均受体恤

　　对于2025年市局靠近的最大不祥情趣成分，投资官的取舍比较分化。访问扫尾显露，取舍国内宏不雅经济情景、国外市集环境、国内务策、地缘政事等四大成分的投资官，占比阔别为32.43%、27.03%、21.62%、18.92%。

　　投资官们广泛体恤外需走势和关税风险，以及国内务策搪塞力度等，不外，对于各领域受影响情况的体恤优先级有着轻细互异。

　　一位保障资管负责东说念主以为，在外贸环境方面，对于特朗普崇拜就任后或聘请极点关税措施的预期较为充分，另一方面，经济增永恒景预期更多受国内务策的实时性和灵验性影响。

　　一位中小保障资管投资官暗示，从近期国内经济数据来看，一方面，政策支抓的标的出现好转信号，举例部分消费数据和地产销售数据有所体现。并且，从2024年12月高频来看这部分政策支抓的标的仍有一定抓续性。另一方面，除政策复古以外的宏不雅数据相对承压，因此还需要政策不绝加码。

　　也有投资官称，国内务策与内需详情趣较强，但国外市集环境则受特朗普上台后政策变化的影响较大，这还需要不毫不雅察。

　　对于国内宏不雅经济成分，投资官最体恤房地产市集的线路，其次是经济增速。另外，也有投资官体恤地方政府化债、财政进出，以及新质分娩力如何进一步稳中有序取代原有的分娩力等情况。

　　最体恤利率下行风险

　　自2016年证券时报开展“中国保障投资官访问”以来，信用风险多年来是投资官最担忧的投资风险，2024年投资官最担忧的风险变为“股票市集波动”。到了2025年，“利率下行”成为投资官们最体恤的风险，在这次问卷访问中，取舍这一项的占比达到了62.86%。

　　死差、费差、利差是保障策画的三大利润来源。利率下行带来的利差损风险和压力，对保障公司策画影响进军且长远，因此，利率下行引起投资官们广泛体恤。

　　一位投资官分析，保障资金对长久债券的建立需求热烈，利率已处于极低位置，利率下即将导致存量财富收益率偏低，给保障资金建立带来较大压力。

　　另一位投资官暗示，近期市集的变化——独特是利率快速下行，提高了投资的难度。对于长欠债久期的东说念主身险公司，存量业务和新增业务带来的欠债端久期缺口抓续拉大，欠债端成本下行速率远不足财富端，保障公司的利率风险压力增加。

　　在利率抓续下行布景下，保障资金愚弄扫尾愈加依赖于股票市集的线路，职权类财富成为保障资金获取逾额收益的“重要少数”，因此，股票市集波动和股权投资风险亦然投资官们体恤的进军风险成分。

　　在这次访问中，投资官在各样投资风险的最担忧选项里，“股票市集波动” 排在第二位，占比为17.14%。

　　超七成投资官看好A股契机

　　对于2025年A股投资，大齐投资官以为“契机大于风险”，34位受访的投资官中有23位抓这一宗旨，占比67.65%。另外还有3位投资官以为“很是有契机”，占比为8.82%。他们给出的原理是，岁首股市的调动在一定进程上开释了风险，且由于看好股市的结构性契机，再重叠政策预期等成分，使得股市风险收益比提高。

　　有投资官分析，看好A股市集的原因主要有以下几点：一是货币和财政双宽助力内需开采，使得企业盈利和估值有所改善；二是A股现在处在历史相对低位，尤其是与西洋股市比拟；三是在2025年世界老本流动的标的中，会有一部分资金从西洋日股市赚钱了结之后，寻找估值凹地，而A股当作估值凹地存在契机。

　　“慢牛的成立尚需基本面复古，在政策开动下，基本面有望得到抓续改善，因此对市集并不悲不雅。”一位投资官说。

　　另一位投资官称，岁首股市调动一定进程开释了风险，政策转向宽松和支抓的标的详情趣强，东说念主工智能产业趋势、消费善良复苏等带来了较多的结构性投资契机。

　　对于现时A股估值水平，34位参与访问的投资官中，有19位以为“较低”，占比55.88%；有8位以为“基本合理”，占比23.53%；另外还有20.59%的投资官以为“较高”。

　　最雕悍建立的财富：股票、股基

　　2025年大类财富建立倾向于增配的财富中，股票及股票基金卓越璧还券，成为投资官最特地愿参预的财富，取舍占比为27.66%。债券位列最特地愿参预的财富第二位，取舍占比为19.15%。

　　此外，基础步调类占比14.89%，股权投资占比13.83%，现款类、银行进款类占比为12.77%，其他占比6.38%，还有5.32%为不动产。全体来看，投资官的取舍较往年愈增多元化。

　　一位投资官暗示，保障资金战术建立策略算计不绝围绕财富欠债匹配条目，看好年内债券老本利得、股票财富结构性的投资契机和基础步调另类投资品种的投资契机。

　　另一位投资官分析，债券建立是财富欠债久期匹配的刚性需要，股票和基金是辅助投资收益水平的势必取舍，基础步调投资稳当保障资金投资的长久特征且较债券具有收益率上风。他暗示，银行进款的收益率偏低，股权投资的退出难度加大且对老本铺张较大，不动产的短期风险未通盘化解且长久收益率上风具有不祥情趣。

　　但也有投资官以为，有必要保抓相对较高的流动性财富，并在此基础上，寻找风险收益比与欠债最匹配的财富。

　　“银行进款、债券、股票和股票型基金均有较好的流动性，债券不错通过裁减久期和优化建立区域与建立种类来裁减利率波动风险并辅助提息收益。股票不错通过结构性建立和仓位择时来辅助风险收益比。”一位投资官暗示，上述财富相较于股权、不动产等财富具有更好的建立价值。

　　“在市集利率水平存不才行压力的情况下，咱们将在财富欠债联动和动态财富欠债匹配的基础上，笔据欠债端久期匹配的需要，进一步增配长久财富，以及增配长久利率债、优质高分成股票等长久建立品种的投资，任意辅助长久抓有型另类财富，举例优质现款流分成的基础步调类财富等。”另一位投资官说。

　　看好科技、消费与周期板块

　　本次访问扫尾显露，在看好的A股板块契机方面，科技板块获取的投票占比最高，达29.03%；消费板块获取20.43%的投票，位列第二；周期板块则以19.35%的得票率位居第三。

　　一位投资官分析，科技创新周期仍处半路，重叠流动性宽松，科技板块算计全年占优。也有投资官暗示，国内灵验需求在财政发力下有望企稳和好转，景气开动的标的有望增加，顺周期标的是进军输赢手。

　　除此以外，新动力板块与金融板块阔别获取11.83%及10.75%的投资官看好。另有投资官说起，科技行业仍然处于高景气中，新动力行业的供需矛盾正在改善。

　　红利财富投资价值依然较大

　　2024年红利财富的投资热度节节辅助，步入2025年，这一趋势能否延续？

　　访问问卷扫尾显露，有29.03%的投资官以为红利财富的投资价值仍然很大；45.16%的投资官以为红利财富投资价值较大；另有25.81%投资官以为红利财富的投资风险增加。

　　一位投资官暗示，对于保障机构投资者而言，高股息策略仍会延续，尤其是在广泛本质新管帐准则（即IFRS9准则）后，将高股息的职权财富计入OCI（以公允价值计量且其变动计入其他详细收益）会是抓续的策略。同期，基金中的红利ETF边界抓续增长，这也助推了红利财富保抓讲求的投资价值。

　　北京一位投资官坦承，高股息股票经过本轮大幅高潮后，估值较着辅助，但从股息率看仍具有权贵的建立价值。

　　也有投资官以为，尽管2025年全年算计利率低位震憾，红利财富仍具有投资价值，但红利财富在盈利和股息率上抓续“缩圈”，导致优质红利财富减少。

　　有保障投资官教导，现在红利财富拥堵渡过高，且在股市风险偏好回升经由中，驻防板块的性价比裁减。

　　建立职权财富比重将辅助

　　对于2025年建立职权财富比例的变化，大齐投资官预期职权财富比重有望辅助。34位投资官中，有19位取舍职权建立比例有所提高，占比55.88%；有11位预期职权财富建立比例保抓相对稳固，占比32.35%；另有两位投资官暗示将较着提高职权财富建立比例，占比5.88%。

　　上海一位投资官坦言，“险资的资金性质，包括久期匹配、收益自如度等齐决定了由固收财富当作打底建立，由职权财富当作博取利差的灵验器具。跟着债券收益率与日俱下，同期职权市局靠近的结构性契机，险资会相对应地辅助职权财富的建立比例，确保为公司赢得一定的利差。”

　　华北某中型保障资管投资官也暗示，险资建立受偿付能力填塞率、新准则切换、利率下行等不利成分影响，红利类财富的建立需求辅助，全体职权建立比例在可投范围内算计有所辅助。

　　也有投资官分析，固收市集全体收益率较低，起义职权财富波动的安全垫较低，职权市集资金流入不足，量化与游资抓续吸金压制市集流动性，但职权市集在政策与产业趋势开动下结构性契机凸起。基于此，他预期所在机构2025年的职权财富配比将保抓相对稳固。

　　港股投资价值依然可不雅？

　　2024年，港股市集扫尾连跌4年的劣势，恒生指数扫尾近20%的全年涨幅，为投资者带来信心。2025年，港股市集又将献艺怎样的变化呢？

　　数据显露，52.94%的受访保障投资官以为，2025年港股投资契机比较大，占比卓越一半；有5.88%以为，本年港股有策略性投资契机。另有20.59%的受访保障投资官以为，2025年港股投资价值低于A股；20.59%的以为难详情。

　　一位大型保障资管投资官暗示，估值上，港股红利较A股具有权贵上风；资金上，量化与游资风险权贵小于A股，流出风险小于A股；产业趋势上，东说念主工智能与内需支抓齐在港股板块上有较好财富。因此，他以为港股投资契机比较大。

　　另一大型保障投资官也体恤到格林童话，港股部分财富竞争形状很是稳固，鼓励文书处于历史高位，且估值在历史偏低水平。